Abstract: . . .  importante è il fatto che la tecnica fornisca un mezzo per associare specifiche attività patrimoniali a specifiche fonti di indebitamento, e permetta di allocare i rischi fra i partecipanti che abbiano la capacità e la forza di fronteggiarli al meglio: spesso questo significa traslare fuori bilancio il rischio sovrano, ma per gli sponsor anche riallocare parte dei rischi finanziari, gestionali e tecnici ripartendoli con altri soggetti che intervengono nel progetto. Il ricorso ad un contratto di leasing per finanziare un progetto secondo lo schema proprio del project finance permette, infine, di sfruttare l'effetto leva che moltiplica le garanzie in essere, rendendo ancora più attraente l'erogazione di risorse. Occorre ricordare, però, che i tre macro elementi, project finance, leasing e tax-based finance, che concorrono a definire congiuntamente un'operazione di project leasing, presentano una caratteristica di mutua indispensabilità: se, a livello teorico, il project leasing può essere considerato pienamente completato anche solo sulla base della presenza di un'operazione di project finance costruita su uno schema contrattuale riferito al leasing, a livello operativo, l'orientamento alla gestione attiva della variabile fiscale risulta indispensabile non solo per allocare il valore generato dall'operazione, ma soprattutto per recuperare il valore assorbito dagli elevati costi di management in senso lato, sopportati dalla coalizione di soggetti a sostegno dell'operazione. Page 14 Introduzione XVI In questo senso, è possibile affermare che l'assenza di una delle tre componenti costitutive del project leasing faccia venire meno l'economicità dell'operazione stessa. Il leasing risulta, quindi, la forma più semplice di finanziamento di attività fisse e “funziona” anche in ambienti istituzionali difficili e legalmente poco sviluppati come possono essere quelli dei paesi in via di sviluppo: il vantaggio di utilizzare tale strumento nel finanziamento di progetti in economie di transizione è dato dal fatto che permette alle piccole e medie imprese di soddisfare flessibilmente i loro bisogni finanziari, al fine di espandere le loro attività e modernizzare i sistemi produttivi. Inoltre, la terza componente del project leasing, la tax-based finance, rende l'intero progetto se possibile ancora più appetibile per un finanziatore esterno: con l'aiuto dell'IFC, e seguendo l'intuizione che vede nel leasing lo strumento di finanziamento più idoneo per le economie in transizione, numerosi paesi emergenti (principalmente nell'Asia Centrale) stanno, infatti, sviluppando normative fiscali favorevoli. In questo modo, non solo il project leasing garantisce i vantaggi tipici del project finance in unione con le agevolazioni assicurate dal ricorso al leasing, ma consente anche al lessee di godere di un regime fiscale più attraente. Il lessee può quindi sfruttare tale opportunità sia in un'ottica interna (ad esempio di deduzione di parte degli oneri finanziari/accessori o addirittura . . .
--3000,1,1500,3101,33871